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银河个股中海发展成本控制效果显著

发布时间:2021-01-08 01:10:02 阅读: 来源:隧道窑厂家

核心观点:

1.事件中海发展公布中报,2014H1EPS0.0125元,扣非后归属母公司所有者净利润1.0亿元,同比扭亏。业绩好于我们的预期。

2.我们的分析与判断

外贸业务占比扩张,内贸煤运弹性提升公司上半年实现收入63.2亿元,同比增20.4%。公司运输周转量同比增27.1%:其中内贸周转量同比增10.4%,外贸周转量同比增31.32%。外贸矿石/其他增46.78%/179.3%,贡献显著增量。

公司运输单价同比降4.8%,其中内贸矿石/内贸其他运价下降显著。上半年公司内贸煤运输单价同比升5.8%,基本与市场运价变化同步。内贸煤运单价月度波动较大,显示其运价弹性有所提升。

外贸煤及外贸矿石运输单价均有所下滑,外贸油运运价同比微涨,显示公司上半年运价对远洋干散货及油运运价的弹性并不显著。

成本控制效果显著,毛利率同比提升公司上半年主营业务成本降0.1%至54.7亿元,其中燃料费下降5%至23.0亿元,燃油单耗下降18.9%,平均油价下降9.4%,经济航速、集中采购、锁油等节能措施效果显著。公司上半年港口费、船员费下降13.1%/7.6%,亦为成本控制作出贡献。上半年折旧费用上升14.2%至9.1亿元,因新增船舶及折旧残值调整。

公司上半年毛利率13.4%,较去年同期-4.36%显著提升。考虑到公司单位运价并无明显上涨,毛利率提升主要得益于成本控制。

投资收益显著增长公司因合营及联营干散货运输公司业绩的显著好转,记投资收益1.14亿元,同比扭亏。

3.投资建议

我们维持公司2014/15年的EPS预测0.04/0.09元,维持公司“谨慎推荐”的投资评级,公司有望受益于年内干散货及油运板块的运价反弹。提示市场公司业绩的运价弹性低于预期的风险。

4.风险提示

运价低于预期,燃油、员工等成本上升。

(责任编辑:HN666)

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